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啤酒不赚钱?这家刚上市的巨头 市值直追五粮液!

2019-10-10 10:02:59 作者: 来源:中国基金报 浏?#26469;?#25968;:0 网友评论 0

中华PE:

  谁说啤酒不赚钱?“啤酒巨头”百威亚太自9月30日上市以来股价?#20013;?#19978;涨,总市值再创新高。暂现六连阳,股价连续破顶,不断创出新高价。

  截至收盘,百威亚太收涨2.85%,报32.5港元,盘中最高涨3.32%,高见32.65港元,创上市新高,较发行价27港元高逾20%。最新总市值为4304亿港元,相当于6个青岛啤酒或3个华润啤酒,市值直追五粮液

 日前恒生公司表示,公司符合恒生综合指数的快速划分指数规则要求,将于10月16日起获纳入获纳入恒生综合指数恒生消费品制造及服务业指数

  两大中资啤酒股明显受压

  目?#26696;?#32929;有三大啤酒巨头,包括百威亚太华润啤酒青岛啤酒股份,在百威亚太股价六连涨的情况下,两大中资啤酒股明显受压。

  10月9日,青岛啤酒跌2.29%,报收46.95港元,总市值为689亿港元;华润啤酒跌1.64%,报收41.90港元,总市值为1359亿港元。

  从市值的角度来看,百威亚太4304亿港元的总市值,堪?#32856;?#32929;“啤酒之王”,1个百威亚太约等于3个华润啤酒,6个青岛啤酒,市值直追五粮液

  按消费量计算,于2018年华润雪花啤酒为市场领导者,其次为青岛啤酒及百威亚太。其中三品牌按消费量计的中国市场份额,华润雪花为23.2%、青岛为16.4%、百威亚太为16.2%。百威亚太招股书称,“随着高端及超高端啤酒类别越来越受欢迎,预期于华润啤酒与喜力合并后,该等类别中的竞争将更为激烈。”

  对于国内白酒股受热捧,百威亚太在其招股书中表示,消费者偏好正在转向低酒精饮料、更易饮的啤?#21860;?#38543;着社交饮酒文化兴起,啤酒消费亦逐渐取代烈酒,此乃由于在年轻消费群体中,啤酒被认为是较其他酒精饮品更安全的饮品。另外,精酿啤酒在中国越来越受年轻消费者欢迎,该类别主要集中在?#26412;?#21335;京及上海,并且正在渗透杭州、武汉及西安等二线城市的新市场。

  百威亚太的盈利能力优于同行

  百威亚太出色的盈利能力是赢得投资者青睐的重要原因,百威亚太与同行相比净利润率及毛利?#35782;?#26126;显高出一截。

  招股书显示,百威亚太2018财年收入同比增加10.5%,净利润同比增加67.7%;青岛啤酒同期收入同比增加1%,净利润同比增加12.6%;华润啤酒同期收入同比增加7.4%,净利润同?#35748;?#28369;16.9%。

  另外,2018年百威亚太的毛利率为51.9%,与同行比,仅比其母公司百威英博低,青岛啤?#21860;?#21326;润啤酒的毛利润率?#30452;?#26159;31.7%和35.1%。净利润率百威亚太更加明显优胜,2018年百威亚太净利润率14.2%,主要同行基本上在10%以内。

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  ?#30340;?#20154;士认为,目前造成青岛啤?#21860;?#21326;润啤酒利润率显著低于百威亚太的原因主要有两点:一方面,华润雪花与青岛啤酒的销售毛利?#24335;系停?#32780;毛利率的差异主要是由产?#26041;?#26500;差异造成的;另一方面,主要厂商管理费用高,管理效?#24335;系停?#25552;升产能从而实现产品升级,有助于其盈利能力的?#32435;啤?/p>

  中国啤酒市场竞争激烈

  百威以绝对优势占领高端市场

  目前,我国国内啤酒市场竞争激烈,多品牌不断侵蚀市场。在百威亚太的招股书中可以看到,中国啤酒市场已经从高度分散化过渡到相对整合,前五大酿酒商(华润雪花啤?#21860;?#38738;岛啤?#21860;?#30334;威亚太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市场总量的70.4%,同?#20445;?#22320;区性品牌被更大的全国性品牌所取代。

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  另外,中国的啤酒品?#30772;?#22909;地域化明显。尽管雪花及青岛是全国大品牌,但燕京等其他品牌在某些地区亦有较强的集中度,如在北方(?#26412;?#21450;内蒙古)以及南方(广西)。百威及嘉士伯等国际品牌虽然在市场上越来越受欢迎,但地区性品牌仍然保持相关性。

  但是在此激烈的竞争环境下,百威在高端及超高端品类市场中拥有绝对优势,市场份额高?#25317;?#19968;。

  根据GlobalData的资料,按2018年消费量计,百威亚太在高端及超高端类别中处于有利地位,合并市场份额为46.6%,?#23545;?#36229;过青岛、华润雪花、嘉士伯、喜力市场份额的总和。从吨价看,百威中国4456元左右的价格虽低于百威亚太5580元,也始终超出价格多徘徊在3500元以下的众多国内品?#21860;?/p>

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  国信证券认为亚太啤酒市场高端化趋?#24179;?#32487;续,百威亚太处于有利位置,并看好亚太市场。截至2018年,按消费量和价值计,亚太地区是全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。根据GlobalData的资料,预计亚太区未来五年按啤酒价值计的年复?#26174;?#38271;率为4.8%。另外,对于高端市场而言,亚太地区的高端及超高端啤酒类别相对欠发展,亚太地区啤酒人均消费量远低于全球基准市场,消费增长潜力巨大,市场前景较为乐观。

  总体而言,考虑到啤酒的人均消费量水平保持相?#36234;系?#20197;及有利的人口及宏观经济发展预期将?#20013;?#39044;期市场未来将?#25351;次?#21644;的消费量增长。

(文章来源:中国基金报)

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