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32、财务尽职调查(Financial Due-Diligence)

2009-11-11 16:14:55 作者: 来源:中华PE研究中心 浏?#26469;?#25968;:0 网友评论 0

中华PE:

财务尽职调查概述


尽职调查(Due Diligence Investigation,DD)又称谨慎性调查,一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后,经协商一致,投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。其主要是在收购(投资)等资本运作活动时进行,但企业上市发行?#20445;?#20063;会需要事先进行尽职调查,以初步?#31169;?#26159;否具备上市的条件。

尽职调查内容一般包括:目标企业所在行业研究、企业所有者、历史沿革、人力资源、营销与销售、研究与开发、生产与服务、采购、法律与监管、财务与会计、税收、管理信息系统等。

尽职调查小组的构成——技术与经验:项目负责人(交易促成者)、行业专家、业务专家、营销与销售专家、财务专家、法律专?#19994;?

尽职调查的目的:判明潜在的致命缺陷和它们对收购及预期投资收益?#30446;?#33021;的影响。

财务尽职调查的定义:在整个尽职调查体系中,财务尽职调查主要是指由财务专业人员针对目标企业中与投资有关财务状况的审阅、分析等调查内容。

 

对于一项大型的涉及多家潜在买方的并购活动来说,尽职调查通常需经历以下程序


 1.由卖方指定一家投资银行负责整个并购过程的协调和谈判工作。
  2.由潜在买方指定一个由专?#26131;?#25104;的尽职调查小组(通常包括律师、会计师和财务分析师)。
  3.由潜在买方?#25512;?#32856;请的专家顾?#35270;?#21334;方签署“保密协议”。
  4.由卖方或由目标公司在卖方的指导下把所有相关资料收集在一起并准备资料索引。
  5.由潜在买方准备一份尽职调查清单。
  6.指定一间用来放置相关资?#31995;?#25151;间(又称为“数据室”或“尽职调查室?#20445;?
  7.建立一套程序,?#20204;?#22312;买方能够有机会提出有关目标公司的其他问题并能获得数据室中可以披露之?#21215;?#30340;复印件。
  8.由潜在买方聘请的顾问(包括律师、会计师、财务分析师)作出报告,简要介绍对决定目标公司价值有重要意义的事项。尽职调查报告应反映尽职调查中发?#20540;?#23454;质性的法律事项,通常包括根据调查中获得的信息对交易框架提出建议及对影响购买价格的诸项因素进行的分析。
  9.由买方提供并购合同的草稿以供谈判和修改。

 

财务尽职调查的重要性


 1、能充分揭示财务风险或危机

 2、分析企业盈利能力、现金流,预测企业未来前景

 3、?#31169;?#36164;产负债、内部控制、经营管理的真实情况,是投资及整合方案设计、交易?#27010;小?#25237;资决策不可或缺的基础

 4、判断投资是否符合战略目标及投资原则

 

财务尽职调查基本原则


1、独立性原则

(1).项目财务专业人员应服务于项目组,但业务上向部门主管负责,确保独立性。

(2).保持客观态度。

2、谨慎性原则

(1).调查过程的谨慎。

(2).计划、工作底稿及报告的复核。

3、全面性原则

财务调查要涵盖企业有关财务管理和会计核算的全面内容。

4、重要性原则

针对不同行业、不同企业要依照风险水平重点调查。

 

财务尽职调查基本方法


1、审阅
  通过财务报表及其他法律、财务、业务资料审阅,发现关键及重大财务因素。

2、分析性程序
  对各种渠道取得资?#31995;?#20998;析,发现异常及重大问题。如趋?#21697;?#26512;、结构分析等。

3、访谈
  与企业内部各层级、各职能人?#20445;?#20197;及中介机构的充分沟通。

4、小组内部沟通
  调查小组成员来自不同背景及专业,其相互沟通也是达成调查目的的方法。如:在进行?#31216;?#19994;基本情况的调查中,财务调查人员查阅了目标企业的营业执照及验资报告,注册资金为3600万元,但通过与律师的沟通,得知该企业在工商登记的注册资本仅1000万元。

  又如:与业务调查人员沟通对应收账款的信息、设备利用的信息等等。

 

财务尽职调查内容


1、会计主体基本情况
  (1)、取得营业执照、验资报告、章程、组织架构图

  (2)、?#31169;?#20250;计主体全称、成立时间、注册资?#23613;?#32929;东、投入资本的形式、性质、主营业务等

  (3)、?#31169;?#30446;标企业历史沿革

  (4)、对会计主体的详细?#31169;?#24212;包括目标企业本部以及所有具控制权的公司,并对关联方作?#23454;繃私?

  (5)、对目标企业的组织、分工及管理制度进行?#31169;猓?#23545;内部控制初步评价

2、财务组织
  (1)、财务组织结构(含具控制力的公司)

  (2)、财务管理模式(子公司财务负责人的任免、?#32972;汀?#23376;公司财务报告体制)

  (3)、财务人员结构(年龄、职称、学历)

  (4)、会?#39057;?#31639;化程度、企业管理系统的应?#20204;?#20917;

3、薪酬政策
  (1)、薪资?#21215;?#31639;方法,特别关注变动工资?#21215;?#31639;依据和方法;

  (2)、缴纳“四金”的政策及情况;

  (3)、福利政策。

4、会计政策
  (1)、目标企业?#20013;?#20250;计政策;

  (2)、近3年会计政策的重大变化;

  (3)、与我们的差异,以及可能造成的影响(量化);

  (4)、?#20013;?#20250;计报表的合并原则及范围;

  (5)、接受外部审?#39057;?#30340;政策,及近3年会计师事务所名单;

  (6)、近3年审计报告的披露。

5、税费政策
  (1)、?#20013;?#31246;费种类、税费率、计算基数、收缴部门;

  (2)、税收优惠政策;

  (3)、税收减免/负担;

  (4)、关联交易的税收政策;

  (5)、集团公司中管理费、资金?#21152;梅训?#31246;收政策;

  (6)、税收汇算清缴情况;

  (7)、并购后税费政策的变化情况。

财务尽职调查的后续工作


1、投资方案的专业协助
  (1)、投资方式的财务可行性;

  (2)、投资收益财务预测;

  (3)、企业财务风险(财务调查发现)的建议解决方案

  (4)、投资方案的财务风险评价。

2、整合方案的专业协助
  (1)、评价企业财务人员和内部审计人?#20445;?

  (2)、推荐财务及内部审?#32856;?#36131;人;

  (3)、推动财务管理制度建设,可能的话,推动内部控制制度建设;

  (4)、协助解决新情况和新问题。

3、交易前的资产评?#26639;?#26680;
  (1)、组织和配合资产评估工作;

  (2)、与资产评估机构沟通,确保有利的资产评估结果;

  (3)、对资产评估中的重大问题随时进行报告、建议。

4、投资协议的风险评估
  (1)、前提:拟签订的投资协议与已批准的投资方案存在重大差异;

  (2)、财务调查人员应重新评估投资风险;

  (3)、风险的重新评估有利于决策者正确决策。

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